Medio 2019 koopt NPM (NPM Investments XVII B.V.,onderdeel van NPM Capital N.V., onderdeel van SHV Holdings N.V.) een start-up, RTE, actief als ontwikkelaar en exploitant van zonnecentrales.

NPM sloot een zogeheten Warranty & Indemnity (W&I) verzekering af. Dankzij deze polis is schade verzekerd die ontstaat door schending van een door verkoper afgegeven garantie of vrijwaring. Maar wat gebeurde er toen NPM een claim indiende? De verzekeraar weigerde uitkering. Waarom? Twee cruciale redenen.

Waarom werd de claim 
van NPM afgewezen?

1. Ontbrekende garanties

Op 20 augustus 2025 oordeelt de Rechtbank Amsterdam simpelweg dat een algemene garantie op winstgevendheid en het zelf-financierende vermogen van de doelvennootschap ontbreekt.

In mijn praktijk ben ik in de afgelopen 30 jaar geen enkele start-up tegen gekomen die een garantie afgaf op winstgevendheid. Investeringsmemoranda bevatten hooguit drie scenario’s:een positief ambitieus scenario, een ‘vlak’ vooruitzicht en negatief scenario.

Noch uit het investeringsmemorandum, noch uit de afgegeven garanties en evenmin uit de door verkoper ontsloten informatie kon de rechtbank zo’n garantie afleiden.

Een belangrijke rol speelde de niet ongebruikelijke disclaimer onder het investerings-memorandum. Die kwam er in het kort op neer dat niets uit het memorandum opgevat mocht worden als belofte of garantie voor in het verleden behaalde en in de toekomst te verwachte resultaten. 

2. Uit het due dilligence onderzoek bleek kennis van risico’s

De dataroom bevatte meerdere documenten waaruit blijkt dat NPM bekend was of had moeten zijn met -kort gezegd- allerlei onderhandse kortlopende leningen en de achtergronden daarvan. 

Hierbij wordt ook (terecht) de kennis van de door NPM ingeschakelde deskundigen van PWC, in het kader van een uitgebreid boekenonderzoek, aan NPM toegerekend. 

Gezien de (veronderstelde) expertise van PWC had het op hun weg gelegen om vraagtekens te plaatsen. Het ging namelijk om leningen met een looptijd van 3 weken(!), gesloten rondom de jaarovergang, die impact (kunnen) hebben op de jaarcijfers. 

Daarmee lag het risico bij NPM.

Belangrijk voor de praktijk 

Het businessmodel van verzekeraars is naar mijn idee simpel: méér verdienen aan premies dan dat er aan schade uitgekeerd moet worden. Over de polis, zo blijkt uit de praktijk, kan niet onderhandeld worden: ‘Take it or leave it’.

Daarom is nauwkeurige formulering van garanties cruciaal. En een grondig boekenonderzoek. Niet alleen voor koper, maar ook voor verkoper die kan aantonen dat alle informatie beschikbaar was. 

Wil je zekerheid bij jouw bedrijfsovername?

Kies voor RWV. Wij begeleiden je bij garanties, vrijwaringen en W&I-verzekeringen. Voorkom dure claims en onverwachte risico’s met deskundig advies. Wij combineren juridische expertise met praktische tips voor due diligence onderzoek. Al 30 jaar helpen wij ondernemers en investeerders succesvol deals te sluiten. 

Een afspraak maken is eenvoudig en vrijblijvend. Je krijgt persoonlijk advies, afgestemd op jouw situatie en branche.

Veel gestelde vragen over 
W&I-verzekering bij bedrijfsovernames

Wat is een W&I-verzekering bij bedrijfsovernames?

Een W&I-verzekering dekt risico’s die voortkomen uit garanties en vrijwaringen in een koopovereenkomst. Bij een overname kan dit miljoenen schelen. Het doel: zekerheid voor koper én verkoper.

Wie sluit een W&I-verzekering af?

Bij een bedrijfsovername sluit meestal de koper de verzekering af, maar soms doet de verkoper dit om het verkoopproces aantrekkelijker te maken. In deze casus was NPM de verzekerde partij.

Wat dekt een W&I-verzekering wel en niet?

De dekking is beperkt tot schending van garanties en vrijwaringen in de overeenkomst. Algemene verwachtingen of winstscenario’s vallen hier niet onder. Dat bleek ook uit deze NPM-casus.

Wanneer kan een koper een W&I-claim indienen?

Zodra blijkt dat een garantie of vrijwaring in de koopovereenkomst is geschonden. Voor kopers van start-ups is dit vaak pas na het eerste volledige boekjaar.

Wat zijn de kosten van een W&I-verzekering?

Afhankelijk van de dealwaarde en risico’s. Voor een startup-overname liggen premies vaak tussen 1% en 2% van de transactiewaarde.

Kan een verzekeraar een W&I-claim weigeren en waarom?

Ja, bijvoorbeeld als de koper vooraf kennis had van het risico (zoals in deze NPM-casus) of als de claim buiten de polisvoorwaarden valt.

Wat betekent een garantie of vrijwaring bij een bedrijfsovername?

Een garantie is een harde toezegging over een feit of situatie. Een vrijwaring beschermt tegen specifieke risico’s, zoals fiscale claims.

Zijn financiële verwachtingen of winstscenario’s juridisch bindende garanties?

Nee. Scenario’s in een investeringsmemorandum zijn indicatief en bevatten vaak disclaimers.

Wat gebeurt er als een investeringsmemorandum een disclaimer bevat?

Dan kan de koper zich niet beroepen op verwachtingen die daarin staan. Dit speelde een sleutelrol in de NPM-zaak.